SpaceX realiza la mayor salida a bolsa de la historia con 75.000 millones de dólares

A diferencia de muchas otras salidas a bolsa, SpaceX fijó de antemano el precio de emisión. „Anders als bei vielen anderen Börsengängen legte SpaceX den Ausgabepreis von 135 US-Dollar vorab selbst fest. Üblicherweise nennen Unternehmen zunächst eine Spanne und ermitteln den Preis dann basierend auf dem Interesse der Investoren.“ La demanda superó ampliamente la oferta según las publicaciones: según informes, el volumen de órdenes alcanzó más de 250.000 millones de dólares. Además, según documentos de la SEC, los bancos consorciados tuvieron la opción de suscribir hasta 83 millones de acciones adicionales, lo que podría haber elevado los ingresos a unos 86.000 millones de dólares.

Ingresos récord y demanda sobresuscrita

Con el salto al parqué, Elon Musk se convierte en la primera persona con un patrimonio superior a un billón de dólares, al menos sobre el papel. „Musk wird mit dem Börsengang zum ersten Menschen mit einem Vermögen von mehr als einer Billion US-Dollar. Das gilt zumindest auf dem Papier, gemessen am Wert seiner SpaceX-Aktien und Anteile am ebenfalls von ihm geführten Elektroautobauer Tesla.“ Incluso antes de la salida a bolsa, su patrimonio se estimaba en más de 800.000 millones de dólares, lo que lo convertía en la persona más rica del mundo.

A pesar de la inminente IPO, Musk sigue siendo el dueño absoluto de la empresa. „Musk wird mit einem Stimmrechtsanteil von mehr als 80 Prozent auch nach dem Börsengang die volle Kontrolle über SpaceX behalten. Basis dafür sind Aktien mit mehr Stimmrechten.“ Según el prospecto de la IPO, Musk planea mantener alrededor del 85 por ciento de los derechos de voto y, al mismo tiempo, poseer el 42 por ciento del capital social. En SpaceX ocupa los cargos de CEO, CTO y presidente del consejo de administración.

Musk mantiene el control absoluto

Los ingresos fluyen íntegramente a la caja de la empresa. „Die Einnahmen fliessen vollumfänglich in die Firmenkasse.“ Solo una pequeña parte de la empresa pasa así efectivamente a cotizar en bolsa: únicamente alrededor del cuatro por ciento de las participaciones serán libremente negociables; el 96 por ciento restante permanece en manos de los propietarios actuales, sobre todo del propio Musk. En total, SpaceX tendrá tras la salida a bolsa unos 13.000 millones de acciones en circulación.

A principios de junio, SpaceX había anunciado sus planes de fusión con el desarrollador de IA xAI, que había adquirido el servicio de mensajes cortos X (antes Twitter). „Tech-Milliardär Elon Musk fusioniert sein Raumfahrtunternehmen SpaceX mit seinem KI-Entwickler xAI. Gemeinsam sollen die Unternehmen unter anderem Rechenzentren im All bauen, wie Musk ankündigte.“ La idea detrás: en el espacio, la energía solar está disponible de forma prácticamente ilimitada, y además la refrigeración en el vacío es relativamente sencilla. „Dort ließe sich sehr günstig Strom produzieren, Kühlung hat man im All auch umsonsten“, dijo el experto en digital Robert Fiege.

De la fabricación de cohetes a la IA y los centros de datos en el espacio

Sin embargo, los escépticos advierten de obstáculos considerables. „Skeptiker verweisen allerdings auf Probleme wie die erheblichen Aufbaukosten, eine trotz der niedrigen Temperaturen im All schwierige Kühlung sowie die Strahlung, die Schaltkreise beschädigen könne.“ También la Nasa apuesta por el cohete Starship, aún en fase de pruebas: en el marco del programa Artemis, deberá llevar nuevamente seres humanos a la Luna por primera vez en aproximadamente medio siglo.

En el primer trimestre de este año, SpaceX registró un resultado negativo de 4.280 millones de dólares con unos 4.700 millones de dólares de facturación. „Im ersten Quartal dieses Jahres verbuchte SpaceX ein Minus von 4,28 Milliarden Dollar bei rund 4,7 Milliarden Dollar Umsatz.“ El año pasado, la pérdida también fue considerable, con 4.940 millones de dólares sobre una facturación de 18.670 millones de dólares (unos 16.000 millones de euros). A ello se suma una pérdida operativa de 2.600 millones de dólares, atribuida sobre todo a las elevadas inversiones en inteligencia artificial y en el desarrollo de la próxima generación de cohetes. En Starship, SpaceX invirtió en total más de 15.000 millones de dólares.

Starlink como pilar financiero

El corazón del negocio es, sin embargo, Starlink. „Starlink ist der zentrale Geldbringer von SpaceX und machte im ersten Quartal 3,26 Milliarden Dollar Umsatz.“ El servicio de internet por satélite cuenta ya con alrededor de 10,3 millones de clientes en 164 países. „Starlink ist das am schnellsten wachsende Telekommunikationsunternehmen der Welt – mit bereits mehr als zehn Millionen Kundinnen und Kunden, darunter auch Organisationen, Länder und Firmen.“ El año pasado, el segmento aportó unos 11.400 millones de dólares (aproximadamente el 60 por ciento de la facturación del grupo) y generó un beneficio operativo de 4.400 millones de dólares.

La elevada valoración en relación con la facturación genera escepticismo entre los expertos. Si se pone en relación la capitalización bursátil prevista de unos 1,765 billones de dólares con la facturación anual, la bolsa valoraría a SpaceX con más de 94 veces su facturación anual. En comparación: el S&P 500 se sitúa en cuatro veces; Apple y Alphabet en diez veces; Amazon en tres; Meta en siete; Microsoft en nueve. Nvidia, uno de los mayores beneficiarios de la IA, cotiza a algo más de 18 veces su facturación anual. El Nasdaq 100, de marcado perfil tecnológico, se sitúa en promedio en apenas siete veces.

Valoración en el límite superior

El jefe de estrategia de inversión de BNP Paribas Wealth Management, Stephan Kemper, considera por ello la valoración „sehr ambitioniert" y estableció paralelismos con la burbuja de la nueva economía. „Eine unprofitable Firma mit der Hoffnung auf zukünftige stark steigende Gewinne stemmt einen Rekordbörsengang – das weckt natürlich Erinnerungen an die Technologieblase Ende der 1990er." Entonces, en 1999, Goldman Sachs salió a bolsa poco antes del estallido de la burbuja puntocom. Kemper advirtió además que los actuales propietarios podrían vender una gran parte de sus participaciones ya en los próximos seis meses. Asimismo, señaló el temor de muchos inversores a „das nächste große Ding an der Börse zu verpassen".

También el gestor de patrimonios Georg von Wallwitz ve motivos para la prudencia. „Diese Goldgräberstimmung, diese Euphorie, die ist doch sehr ähnlich – und gibt erfahrenen Investoren Anlass, etwas vorsichtiger zu sein", dijo el fundador de Eyb & Wallwitz. Si bien calificó a Musk como „zweifellos genialer Unternehmer", a largo plazo prevé rendimientos moderados: „Wahrscheinlich kann man bei dem IPO einen schnellen Dollar machen, der Hype ist schon groß. Aber langfristig dürften die Renditen überschaubar bleiben." El experto en IPOs Jay Ritter, de la Universidad de Florida, lo resumió con la fórmula: „Ein großartiges Unternehmen bedeutet nicht zwangsläufig eine großartige Investition" y advirtió: „Wenn die Bewertung zu hoch sei, drohe eine Bruchlandung."

Advertencias de riesgos de expertos y defensores de los inversores

Ludovic Phalippou, de la Universidad de Oxford, considera además que la mayor fase de crecimiento podría estar superada. „Viele Investoren scheinen bereit zu sein, einen Aufschlag zu zahlen, nur für das Privileg, Zugang zu SpaceX zu bekommen", dijo