SpaceX debuta en Wall Street con la mayor salida a bolsa de la historia, valorada en 1,77 billones de dólares

Anders als bei vielen anderen Börsengängen legte SpaceX den Ausgabepreis von 135 Dollar vorab selbst fest. Üblicherweise nennen Unternehmen zunächst eine Spanne - und ermitteln den Preis dann basierend auf dem Interesse der Investoren. Esta decisión de fijar el precio por adelantado, en lugar de anunciar inicialmente una horquilla basada en el interés de los inversores como es habitual, no impidió que la demanda se disparara.

Demanda desbocada de los inversores minoristas

Laut der Börsenaufsicht SEC will das Unternehmen wegen der großen Nachfrage mehr Aktien ausgeben als ursprünglich geplant. Varios medios, citando a personas conocedoras del proceso, informaron de que los inversores minoristas presentaron órdenes de compra por más de 100.000 millones de dólares a través de un puñado de brokers seleccionados. En Alemania, los inversores pudieron cursar sus órdenes de posible adjudicación el jueves.

A pesar de la enorme expectación, los inversores minoristas recibieron apenas algo más del 20 % de las acciones emitidas, lo que dejó a la mayoría sin asignación alguna. El resto del paquete se distribuyó entre inversores institucionales, entre ellos gestoras de activos como BlackRock, bancos, fondos de cobertura y fondos indexados pasivos. Además, los fondos indexados pasivos están obligados a comprar acciones de SpaceX porque la compañía será incorporada próximamente a índices importantes como el Nasdaq 100.

El control de Musk y la estructura de gobierno

Musk wird mit einem Stimmrechtsanteil von mehr als 80 Prozent auch nach dem Börsengang die volle Kontrolle über SpaceX behalten. Basis dafür sind Aktien mit mehr Stimmrechten. En concreto, a través de sus acciones de clase B, Musk controla más del 82 % de los derechos de voto incluso después de la salida a bolsa. Esta estructura de gobierno dual ha sido criticada por fondos de pensiones de California y Nueva York, que remitieron una carta de queja por la opacidad que, a su juicio, otorga al fundador un poder desproporcionado.

Elon Musk, que fundó la empresa aeroespacial en 2002, prometió no vender ninguna de sus acciones durante el primer año posterior a la OPV. Musk también dirige la fabricante de coches eléctricos Tesla, lo que le convierte en la única persona al frente simultáneo de dos de las compañías más valiosas del mundo. Tras la OPV, se convirtió en la primera persona cuya fortuna en papel supera el billón de dólares, según el valor combinado de sus participaciones en SpaceX y Tesla.

Starlink y la apuesta por la inteligencia artificial

Der zentrale Geldbringer von SpaceX ist der Satelliteninternet-Dienst Starlink. La división de internet satelital Starlink constituye el motor de ingresos principal de la compañía, que también ha cerrado contratos lucrativos con la NASA para sus cohetes reutilizables. En el último ejercicio, SpaceX generó ingresos por valor de 18.670 millones de dólares, equivalentes a unos 16.000 millones de euros.

So gab es im vergangenen Jahr rote Zahlen von rund 4,94 Milliarden Dollar. Las cuentas, sin embargo, cerraron en números rojos: SpaceX registró pérdidas de aproximadamente 4.940 millones de dólares. Wegen Milliarden-Investitionen in Künstliche Intelligenz schrieb SpaceX zuletzt allerdings rote Zahlen. Ein Grund für das Minus sind die hohen Kosten für die Entwicklung der großen Rakete Starship. En el futuro, la compañía prevé centrarse en la inteligencia artificial, incluso mediante centros de datos en el espacio, una estrategia que explica parte del fuerte ritmo inversor.

Los primeros inversores de SpaceX están a las puertas de obtener algunas de las plusvalías latentes más abultadas de la historia del capital riesgo. La cotización bursátil convierte a estos partícipes en beneficiarios directos de una valoración que multiplica con creces el capital arriesgado en las primeras rondas de financiación. Los empleados de SpaceX, por su parte, no podrán vender sus participaciones de forma inmediata, sino de manera escalonada a lo largo de los próximos meses, una práctica habitual para evitar presiones vendedoras tras la OPV.

Riesgos y advertencias de los analistas

La expectación es tal que la negociación regular no arrancará a la apertura del mercado a las 9:30 de la mañana, hora de Nueva York, sino unas horas más tarde. Los bancos creadores de mercado necesitan tiempo para organizar el elevado volumen de órdenes de compra y venta que se prevé. Algunos iniciados, excluido explícitamente el propio Musk, podrían vender aproximadamente dos días después del primer informe trimestral, en lugar de estar sujetos al periodo típico de bloqueo de 180 días.

Los expertos financieros han advertido de los riesgos de comprar las acciones. El investigador de OPV Jay Ritter, de la Universidad de Florida, documentó que, sobre una muestra de más de 9.200 salidas a bolsa desde 1980, la rentabilidad media ajustada al mercado en los tres años siguientes para el inversor que compra al precio de cierre del primer día fue de menos el 21 %. Un análisis de Truist sobre 30 grandes OPV tecnológicas de los últimos 15 años arrojó una pérdida máxima media del 55 % en el primer año de cotización, con más de la mitad de los valores cotizando por debajo de su precio de emisión un año después del debut.

Sam Grelck, de Truist Advisory Services, advirtió de que la elevada proporción asignada a inversores minoristas, hasta un 30 % de la OPV, entre tres y seis veces lo habitual, podría alimentar una mayor volatilidad. De media, las OPV suben alrededor de un 19 % en su primer día de cotización, lo que equivaldría a unos 30 dólares por acción de SpaceX al precio de emisión de 135 dólares.

Contexto de mercado: entre la guerra de Irán y el auge de la IA

El contexto de mercado añade un componente adicional de incertidumbre. Los mercados están actualmente marcados por una alta nerviosidad debido a la guerra de Irán y por la incertidumbre sobre quiénes serán los ganadores y perdedores del auge de la inteligencia artificial. Las acciones tecnológicas en particular atraviesan un periodo de elevada volatilidad, lo que multiplica los riesgos para los inversores que acudan a la OPV.

En el plano regulatorio, Nasdaq-100 y Russell decidieron ajustar sus normas de entrada rápida para indexar a SpaceX, mientras que S&P optó por no hacerlo. Una encuesta en el perfil de LinkedIn del autor Leon Müller mostró que el 87 % de los participantes respaldó la decisión de S&P de no relajar sus reglas de inclusión para permitir una entrada rápida de SpaceX en sus índices.

Der Weg für den Handelsbeginn am Freitag ist nun frei. La expectación se centra ahora en el debut bursátil del viernes y en si la acción mantendrá el impulso inicial o sucumbirá a la presión vendedora y a la elevada volatilidad que ya anticipan los analistas. Elon Musk, el fundador, podría convertirse así en el primer trillonario del mundo en dólares, una cifra que hasta ahora ninguna persona en la historia había alcanzado.

Estas cifras consolidan a SpaceX, con sede en Texas, como una de las historias de OPV más singulares de los últimos años: una empresa con pérdidas, pero con un negocio en rápido crecimiento, un fundador con un control accionarial reforzado y una demanda minorista que duplica con creces la oferta disponible. El desenlace de la jornada del viernes servirá como primer termómetro sobre si el mercado está dispuesto a sostener una valoración de 1,77 billones de dólares para una compañía que aún no genera beneficios.