Economista de Bank Austria: los márgenes de refinería elevan los precios del combustible por encima de las cotizaciones del crudo

Pudschedl cuantifica el efecto sobre la inflación global: si los precios del combustible hubieran sido más bajos en esa cuantía, la tasa de inflación se habría reducido en más de 0,2 puntos porcentuales. Esta magnitud es relevante para la valoración de la política monetaria, ya que el Banco Central Europeo (BCE) observa desde hace tiempo la evolución de la inflación en la eurozona y orienta sus tipos de interés en función de esa evolución.

Cómo el crack-spread determina el precio en el surtidor

El mecanismo que subyace al desacoplamiento se conoce en el lenguaje técnico como crack-spread: la diferencia entre el precio de un producto terminado como la gasolina o el diésel y los costes del crudo empleado para producirlo. Si este diferencial aumenta sin que las cotizaciones del crudo suban en consecuencia, significa que las refinerías elevan sus precios de venta más de lo que justificarían los precios del crudo.

En el entorno actual confluyen varios factores. Por un lado, la situación geopolítica, en particular la evolución en el contexto de Rusia, influye en los movimientos de precios en los mercados energéticos internacionales. Por otro lado, los trabajos estacionales de mantenimiento en las refinerías europeas, así como los cuellos de botella logísticos, afectan a las primas regionales.

Para la economía nacional resulta decisivo saber cuánto tiempo se mantiene esta prima de margen. Competidores y autoridades de competencia siguen la evolución; un diferencial prolongado podría desencadenar reacciones políticas, como debates sobre frenos de precios o alivios en los surtidores.

Repercusiones sobre la política monetaria del BCE

Bank Austria forma parte del grupo UniCredit. Sus análisis sobre la inflación y la evolución de los precios en las gasolineras son recogidos tanto por medios nacionales como por agencias internacionales, ya que la República de Austria, como mercado pequeño y abierto, depende desproporcionadamente de las importaciones energéticas.

El Banco Central Europeo ha subrayado en los últimos años en repetidas ocasiones que los precios de la energía tienen una influencia considerable sobre la inflación global. En el actual entorno de política monetaria, el Consejo del BCE presta especial atención a indicadores como el tipo de depósito y la inflación subyacente. Un efecto de margen persistente en los carburantes haría revisar al alza las previsiones de inflación.

Los consumidores y consumidoras perciben la evolución de forma inmediata al repostar: incluso cuando el crudo se abarata en las bolsas internacionales, el precio en el surtidor suele mantenerse estable o solo bajar con retraso. Pudschedl lo interpreta como una señal de que la competencia en el mercado austríaco de gasolineras no neutraliza suficientemente la prima de margen de las refinerías.

Qué pueden esperar los consumidores

UniCredit Bank Austria recomienda en sus análisis un seguimiento preciso de los crack-spreads y de las ventanas de mantenimiento estacional. Solo cuando los márgenes se normalicen cabe esperar, según Pudschedl, una transmisión perceptible de las caídas del crudo a los clientes finales.