Los precios del petróleo caen con fuerza: EE. UU. e Irán se acercan tras más de 100 días de crisis energética

El trasfondo de la caída de precios es un acercamiento diplomático: tras más de 100 días de la mayor perturbación jamás registrada en el suministro energético mundial, EE. UU. e Irán habían firmado un acuerdo marco. Al mismo tiempo, el tráfico marítimo por el estrecho, que durante el conflicto apenas era transitable, se está normalizando. Según datos de la empresa Kpler, especializada en el análisis de datos de transporte marítimo, el tráfico de carga por el estrecho de Ormuz alcanzó recientemente su nivel más alto desde el inicio de la guerra de Irán.

Acercamiento diplomático y ruta marítima reabierta

La Organización Marítima Internacional (OMI) declaró que cientos de barcos pueden ahora abandonar el estrecho con garantías de seguridad. No obstante, según dpa-AFX, numerosos buques siguen atrapados en el golfo Pérsico. Daan Struyven, experto en materias primas de Goldman Sachs, dijo en una entrevista con Bloomberg que la reapertura del estrecho de Ormuz avanza „gut und zügig“.

A pesar de la distensión, los expertos consideran que el mercado aún no está fuera de la zona de peligro. El mercado sigue, sin embargo, „äußerst anfällig für Schocks und erneute Störungen“, según señala el análisis. También Thu Lan Nguyen, jefa del análisis de materias primas y divisas de Commerzbank, advierte: „Der Rückgang der Ölpreise ist zum Teil schon übertrieben, weil wir nicht wissen, in welcher Geschwindigkeit der Schiffsverkehr sich jetzt wirklich normalisieren wird.“

Físicamente, la situación en el mercado petrolero ha cambiado radicalmente según Bloomberg: se ha pasado de una escasez aguda de oferta a un creciente exceso de oferta. Mientras tanto, el petróleo crudo de Oriente Medio se negocia en contango: las entregas para retirada inmediata son, por tanto, más baratas que los contratos a plazo, una señal clásica de exceso de oferta. „Aufgrund der schwachen Nachfrage aus Asien nach Rohölsorten aus dem Nahen Osten erhält man derzeit tatsächlich einen Preisnachlass, wenn man ein Barrel heute statt morgen kauft“, señala Struyven.

Del mercado de escasez al de exceso de oferta

La débil demanda de China refuerza el efecto. Refinerías chinas están ofreciendo cargamentos a la venta, en lugar de comprarlos, según Bloomberg; los operadores hablan de una inversión drástica de las corrientes comerciales habituales. June Goh, analista jefe del mercado petrolero en Sparta Commodities, afirma: „Asiatische Raffinerien sind bereits bis August gut versorgt, und die kurzfristig verfügbaren Mengen aus der Straße von Hormus führen lediglich zu einem Angebotsüberhang, da die Nachfrage aus China nicht anzieht.“

Al mismo tiempo, las rutas comerciales se están desplazando: varios superpetroleros con un total de unos doce millones de barriles de crudo procedente de los Emiratos Árabes Unidos y Omán se dirigen, según información de Bloomberg, a puertos europeos en lugar de asiáticos. El crudo angoleño se negocia, según Bloomberg, con los mayores descuentos de precio en más de una década.

Contexto: ya durante el conflicto, numerosos productores habían encontrado vías para exportar petróleo del golfo Pérsico a través de rutas alternativas o encubiertas. Los Emiratos Árabes Unidos incrementaron sus entregas „encubiertas“ hasta principios de junio a alrededor del 85 por ciento del nivel previo a la guerra, según estimaciones de la AIE. Analistas de Citi prevén que los Emiratos Árabes Unidos e Irán aumentarán significativamente su producción. „Und dadurch verringert sich natürlich die Angebotslücke am Ölmarkt, die die Preise nach oben getrieben hatte“, dice Nguyen.

Reducción de existencias y caídas de producción

Durante el conflicto, los gobiernos habían intentado compensar la falta de entregas de crudo procedente de la región del Golfo. Según la Agencia Internacional de la Energía (AIE), las reservas mundiales descendieron hasta el 12 de junio en 252 millones de barriles; solo en los países de la OCDE se retiraron 163 millones de barriles. En EE. UU., las existencias, incluidas las reservas estratégicas, han caído al nivel más bajo desde los años ochenta, según Bloomberg. Estas reservas deben reponerse en los próximos trimestres.

Las caídas de producción solo podrán recuperarse lentamente, según los expertos. Morgan Stanley estima que hasta septiembre apenas se habrá recuperado alrededor de la mitad de las caídas de producción, y hacia diciembre alrededor del 80 por ciento. Citi prevé que la cotización del Brent se sitúe en el cuarto trimestre en 70 dólares, bajo el supuesto de que los flujos comerciales por Ormuz ya discurran de forma mayoritariamente normal a mediados o finales de julio.

También Goldman Sachs corrigió su previsión para el cuarto trimestre de 90 a 80 dólares por barril de Brent. Morgan Stanley también ve al petróleo del Mar del Norte a fin de año en 80 dólares, 15 dólares menos que antes. „Es dürfte etwa zwei bis drei Monate dauern, bis sich die Logistikketten wieder normalisiert haben, dann weitere zwei bis drei Monate, bis alle Produktionsanlagen im Mittleren Osten ihre Arbeit aufgenommen haben“, dice Benedix.

Expansión de la oferta y expectativas de precios

La reconstitución de existencias llevará значительно más tiempo que la reducción de los últimos meses, continúa el analista de Union Investment. „Bis sich alle Lagerbestände normalisiert hätten, könnte es sogar Ende 2027 werden.“ Un barril de crudo (159 litros) de Brent costaba a principios de junio aún unos 97,22 dólares estadounidenses; entretanto, el precio está casi de nuevo en el nivel previo a la guerra.

En el lado de la oferta, la producción estadounidense crece. El número de plataformas petrolíferas activas ha aumentado recientemente: la producción estadounidense se sitúa en 13,8 millones de barriles diarios, apenas por debajo del máximo histórico. La Agencia Internacional de la Energía prevé que la demanda mundial de petróleo ascenderá a 105,3 millones de barriles diarios, pero la oferta a unos 110 millones de barriles diarios; la AIE cuenta incluso con un claro exceso de oferta en el mercado mundial para 2027.

En los mercados de divisas y bursátiles, los inversores reaccionaron con un optimismo contenido. Los precios de la gasolina y del gasóleo de calefacción también deberían ceder en las próximas semanas si se consolida la distensión. Citigroup es igualmente claramente más optimista y prevé 70 dólares por barril de Brent en el cuarto trimestre, aunque bajo el supuesto de que los flujos comerciales por Ormuz ya discurran de forma mayoritariamente normal a mediados o finales de julio.

Riesgos y perspectivas

A medio plazo, según Benedix, la reconstitución de existencias llevará „deutlich länger“ que su reducción. „Bis sich alle Lagerbestände normalisiert hätten, könnte es sogar Ende 2027 werden.“ Esto significa que, incluso tras el apaciguamiento de la crisis aguda, persisten riesgos de precio, porque las tensiones políticas pueden regresar en cualquier momento. La evolución de las negociaciones entre Washington y Teherán, así como la verdadera normalización del tráfico marítimo por el estrecho, siguen siendo, por tanto, los factores decisivos para la evolución de los precios.

Los observadores señalan además la brecha temporal entre el acuerdo político y la reanudación física de las exportaciones. Incluso si el estrecho de Ormuz permanece abierto, las refinerías y los operadores logísticos necesitarán semanas para adaptar los planes de suministro. Las próximas semanas se consideran, por tanto, una prueba de fuego para saber si la distensión se mantiene, o si un nuevo shock sorprende de nuevo al mercado.

Lo cierto es: la caída del precio del petróleo por debajo de los 75 dólares marca el nivel más bajo desde el estallido del conflicto a finales de febrero y señala que los mercados apuestan por una desescalada sostenida. El tiempo que dure esta tendencia dependerá, entre otras cosas, de si los avances diplomáticos entre EE. UU. e Irán desembocan en un tratado amplio.