El CXMT chino se dispara un 472 por ciento en su debut en Shanghái, remodelando el mercado global de DRAM

La propia OPV fue sobresuscrita por un factor de aproximadamente 212, con un volumen de emisión de 57.920 millones de yuanes, unos 8.600 millones de dólares estadounidenses. Eso convirtió a la oferta en la mayor OPV de semiconductores en China continental y la mayor OPV en Asia en el año en curso. El precio de emisión se fijó en 8,66 yuanes por acción, equivalentes a unos 1,12 euros. El precio de apertura alcanzó los 49,50 yuanes (6,42 euros) por acción, y las acciones cotizaron por última vez a 52,39 yuanes en Shanghái.

El CXMT había fijado recientemente su precio inicial de OPV en 8,66 yuanes, equivalentes a unos 1,12 euros. La colocación de aproximadamente 6.690 millones de acciones fue sobresuscrita unas 212 veces, convirtiendo la operación en la mayor OPV de semiconductores jamás realizada en China continental.

De startup en Hefei a gigante del sector

El CXMT fue fundado en 2016 en la Zona de Desarrollo Económico y Tecnológico de Hefei, capital de la provincia china oriental de Anhui, con una financiación inicial de apenas 10 millones de yuanes, alrededor de 1,5 millones de dólares estadounidenses. Casi una década después, inversores con vínculos con el gobierno de Hefei controlan el 36,8 por ciento de la compañía, formando su mayor grupo de accionistas. El fundador Zhu Yiming, graduado por la Universidad de Tsinghua que estudió y trabajó en Estados Unidos antes de regresar a China, posee acciones por valor cercano a los 14.000 millones de yuanes.

La compañía proyecta ingresos en el primer semestre de entre 16.200 y 17.700 millones de dólares estadounidenses, tras registrar 9.100 millones de dólares estadounidenses en el conjunto del año 2025. Se espera que el beneficio neto en el primer semestre supere los 7.400 millones de dólares estadounidenses, después de que la compañía entrara en números negros el año pasado. El margen de beneficio neto se pronostica por encima del 45 por ciento durante este período, comparable al de gigantes del sector como Samsung, SK Hynix y Micron en el pico del boom global de chips.

La posición de mercado del CXMT lo sitúa como el cuarto mayor productor mundial de DRAM, por detrás de Samsung Electronics, SK Hynix y Micron. La compañía ostentaba una cuota de mercado del 7,7 por ciento en 2025 según sus propias declaraciones, mientras que observadores del mercado estiman su cuota global de DRAM en torno al ocho por ciento. Samsung domina el 38 por ciento del mercado global de DRAM y es también el líder del mercado en chips de memoria NAND flash utilizados en SSD y otros productos. SK Hynix controla el 29 por ciento del mercado global de DRAM, tiene también una gran producción de NAND flash, y Micron posee alrededor del 22 por ciento.

La elevada valoración refleja la actual crisis de los chips de memoria y la creciente demanda de IA. Los ingresos del CXMT crecieron más del 700 por ciento en el primer trimestre, impulsados por la alta demanda de IA. En el primer trimestre del actual ejercicio fiscal, las operaciones pasaron de una pérdida de 2.830 millones de yuanes en el mismo período del año anterior a un beneficio operativo de 35.430 millones de yuanes. Los ingresos ascendieron a 61.800 millones de yuanes en 2025, un 155 por ciento más que los 24.180 millones de yuanes del año anterior.

El boom de la memoria impulsado por la IA

La OPV atrajo una fuerte atención internacional. Se informa de que Apple está interesada en chips de memoria chinos del CXMT para diversificar su cadena de suministro. El CXMT está expandiendo actualmente de forma significativa su capacidad de producción, al igual que sus competidores, y ha comenzado a atraer clientes occidentales. Según los informes, el CXMT no se está posicionando como una alternativa barata a los fabricantes de memoria establecidos, con precios alineados con los de la competencia.

La oferta, con un tamaño máximo de hasta 66.600 millones de yuanes, está destinada a superar los 53.200 millones de yuanes captados por la fundidora de chips Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) en 2020. El volumen total de negociación en la jornada del debut alcanzó los 141.100 millones de yuanes, la primera vez en la historia que una sola acción logra un volumen diario de negociación superior a 100.000 millones de yuanes.

El creciente perfil del CXMT lo sitúa en competencia directa con la surcoreana SK Hynix y Samsung. A mediados de julio, SK Hynix cotizó en el índice tecnológico estadounidense Nasdaq, captando 26.500 millones de dólares estadounidenses. Samsung tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 878.000 millones de euros, con los productos de memoria representando actualmente casi la totalidad de su beneficio neto. SK Hynix tiene una capitalización de mercado de 772.000 millones de euros. La estadounidense Micron tiene una capitalización de mercado de unos 913.000 millones de euros.

Panorama competitivo y sanciones estadounidenses

A pesar del fuerte debut, el CXMT sigue limitado por las sanciones estadounidenses sobre chips modernos y equipos de fabricación de chips. En junio, el Departamento de Defensa de EE. UU. designó al CXMT como 'empresa militar china'. El CXMT tiene una desventaja tecnológica frente a los líderes del mercado, particularmente en los chips de memoria HBM de vanguardia, importantes para aplicaciones de IA.

Que la valoración se mantenga podría depender de cómo el CXMT cierre la brecha tecnológica con los competidores capaces de fabricar HBM4 y de si la acción se incluye en el programa Stock Connect para inversores extranjeros en el tercer trimestre. El índice tecnológico STAR 200 de Shanghái había caído un 30 por ciento a principios del mismo mes, a pesar de las medidas de apoyo estatal, aunque los analistas dicen que el contexto general del mercado sigue siendo positivo. El índice de Clima Empresarial ifo subió por tercera vez consecutiva, basado en una encuesta a 9.000 empresas. El DAX subió un 1,7 por ciento hasta los 25.529 puntos a primera hora de la tarde,延续iendo (manteniéndose/ampliándose) un cierre positivo del viernes.

Cita atribuida: Tim Sun, investigador senior de los analistas financieros Hashkey Group, declaró a CNBC: "Sobald die Marke von 1 Billion Yuan überschritten ist, wird CXMT zu einem Schwergewicht am STAR Market und in Halbleiterindizes aufsteigen, was Indexfonds, aktiv verwaltete Fonds und branchenspezifische Fonds dazu zwingen wird, ihre Portfolios entsprechend umzuschichten."

El gestor de fondos Wu Zhou, de Shenzhen Deyuan Investment, dijo que vendió todas sus acciones del CXMT inmediatamente después de adquirirlas en la OPV, citando el precio: "Bei einem solchen Preis wage ich es nicht, die Aktie zu halten oder zu kaufen." El gestor de fondos de cobertura Yuan Yuwei, de la gestora de activos Trinity Synergy, añadió: "Die Aktie ist zu teuer und riecht nach Spekulation." Theodore Shou, jefe de la firma de inversión Yiyi Capital, dijo a CNBC que una ganancia de alrededor del 470 por ciento en la primera jornada de cotización no era inusual en sí misma, pero sí inusual para una compañía de este tamaño.

Perspectivas de los analistas y展望 (panorama)

La analista de TrendForce Ellie Wang dijo: "Der Speichermarkt bleibt angespannt. Die Preise dürften bis Ende 2027 weiter steigen." Tras su OPV, el CXMT está obligado a publicar resultados financieros trimestrales, lo que debería aportar mayor claridad sobre la verdadera rentabilidad de la compañía.

El CXMT está prácticamente a la par en capitalización de mercado con Tencent, que cotiza en la Bolsa de Hong Kong. Tencent posee la 'superaplicación' china WeChat, la compañía de videojuegos Riot Games (League of Legends) y el 40 por ciento de Epic Games (Fortnite). El CXMT vale casi el doble que la empresa