Un débil informe de empleo en EE. UU. enfría las expectativas de tipos en las bolsas

La tasa de desempleo bajó ligeramente en junio hasta el 4,2 por ciento, frente al 4,3 por ciento de mayo. Los economistas esperaban un valor sin cambios del 4,3 por ciento. Sin embargo, según el informe, la caída se explica sobre todo por una menor participación laboral y, por tanto, no es señal de una mejora real de la situación del mercado de trabajo. Las solicitudes iniciales semanales de subsidio por desempleo descendieron a 215.000, situándose algo mejor que las 220.000 previstas.

El economista de Commerzbank Bernd Weidensteiner declaró que la esperada estabilización de las ganancias de empleo en un nivel más alto no se había producido. „Die erhoffte Stabilisierung der Jobgewinne auf einem höheren Niveau sei ausgeblieben, der Druck für eine Zinserhöhung auf der Fed-Sitzung Ende Juli lasse weiter nach“, sagte Weidensteiner. Al mismo tiempo, subrayó: „Wir gehen für dieses Jahr weiter von unveränderten US-Leitzinsen aus.“ Así, la mayoría de los participantes en el mercado cambió hacia la expectativa de una bajada de tipos.

La Fed bajo una creciente presión para bajar los tipos

Antes de la publicación del informe, los operadores en el mercado de futuros consideraban más probable una subida de tipos de la Fed en octubre. Tras los débiles datos, la expectativa se desplazó claramente hacia atrás, hasta diciembre. Los operadores están valorando ahora con más intensidad la posibilidad de que el banco central estadounidense baje por primera vez los tipos en este ciclo en su reunión de finales de julio, para contrarrestar una mayor desaceleración de la economía.

Las bolsas suben a pesar de los datos débiles

La reacción en los mercados bursátiles estadounidenses fue moderadamente positiva. El índice Dow Jones subió un 0,5 por ciento hasta los 52.559 puntos. El S&P 500 avanzó un 0,4 por ciento, mientras que los índices Nasdaq ganaron hasta un 0,2 por ciento. En particular, Nvidia logró subir un 0,4 por ciento y Qualcomm un 1,1 por ciento. Las acciones de Alphabet, en cambio, cedieron ligeramente un 0,1 por ciento, después de que el Tribunal de Justicia Europeo en Luxemburgo confirmara una multa récord de 4.100 millones de euros contra Google y su matriz Alphabet por prácticas desleales contrarias a la competencia.

El oro se beneficia, el petróleo sigue bajo presión

En los mercados de materias primas, el oro se benefició del débil informe de empleo de EE. UU. El precio del metal precioso subió un 2,3 por ciento hasta los 4.123 dólares por onza troy, tras situarse en 4.065 dólares antes de la publicación de los datos. El oro se considera un clásico valor refugio en tiempos de incertidumbre económica y se beneficia además de la perspectiva de una caída de los tipos de interés reales.

El mercado petrolero, por su parte, continuó bajo presión bajista. La referencia Brent perdió otro 1,2 por ciento hasta los 70,73 dólares por barril, prolongando así las pérdidas de la jornada anterior. Soojin Kim, del banco MUFG, señaló al respecto: „Die Ölpreise dürften weiterhin unter Abwärtsdruck stehen, da sich das Angebot weiter normalisiert und geopolitische Risikoprämien abgebaut werden, auch wenn Rückschläge bei den Verhandlungen oder erneute Sicherheitsvorfälle weiterhin zu Phasen erhöhter Volatilität führen könnten.“ El precio del crudo estadounidense WTI se situó en 67,78 dólares.

El dólar se debilita

En el mercado de divisas, el índice dólar cayó un 0,6 por ciento tras los decepcionantes datos de empleo. Un dólar estadounidense más débil puede contribuir a mejorar las oportunidades de exportación de las empresas americanas, aunque al mismo tiempo dificulta la contención de la inflación. La rentabilidad de la deuda pública estadounidense a diez años se mantuvo prácticamente sin cambios en el 4,48 por ciento, lo que sugiere que el mercado de bonos interpreta los datos débiles como un signo de desaceleración económica, pero no como un anticipo de una recesión.

Según Weidensteiner, la Copa Mundial de Fútbol, cuyo inicio coincidió con el período de recogida de los datos del mercado laboral, no provocó una inesperada creación de empleo. Los efectos especiales ligados al Mundial no se materializaron, lo que hace que la tendencia de fondo, ya de por sí débil, resalte aún con mayor claridad. Por su parte, los salarios evolucionaron como se esperaba, sin generar nuevos impulsos inflacionistas.

El viernes, los mercados estadounidenses permanecieron cerrados por la festividad del 4 de julio. El jueves únicamente tuvo lugar una sesión de negociación reducida en el mercado estadounidense de deuda. Esto tuvo como consecuencia que los inversores tuvieran que prepararse ya el jueves para los débiles datos macroeconómicos, sin disponer de una jornada completa de negociación para una reacción completa en los precios.

Avances diplomáticos en Doha

En el ámbito diplomático, un portavoz del Ministerio de Exteriores catarí informó a través de la plataforma X que mediadores cataríes y pakistaníes habían mantenido en Doha conversaciones por separado con negociadores estadounidenses e iraníes y habían logrado avances positivos en cuestiones relativas a un memorando de entendimiento. Esta noticia fue seguida con atención en el mercado, sobre todo en lo que respecta a la evolución de los precios del petróleo, ya que un posible acercamiento en el conflicto con Irán podría aumentar aún más la oferta en los mercados mundiales.

En conjunto, el débil informe de junio deja claro que el mercado laboral estadounidense ha perdido dinamismo en lo que va de año. Si la creación de empleo sigue quedando por debajo de las expectativas en los próximos meses, es probable que aumente la presión sobre la Reserva Federal para que corrija antes de lo previsto el endurecimiento monetario aplicado en los últimos años.

De cara a las próximas semanas, la atención se centra ahora en los próximos datos macroeconómicos, en particular la tasa de inflación y la evolución de los salarios. Si la inflación baja más de lo esperado, ello respaldaría aún más los argumentos a favor de una rebaja de tipos. Al mismo tiempo, los observadores advierten de no sobrerinterpretar los datos de junio, ya que los efectos especiales y el período vacacional estival pueden limitar el valor informativo de las variaciones mensuales.

En definitiva: el informe de empleo estadounidense de junio ha defraudado las esperanzas de una estabilización del empleo en un nivel más alto y, con ello, ha recalibrado las expectativas de política monetaria. Mientras que las bolsas lograron subir ligeramente a pesar de los datos débiles, la reacción en los mercados de deuda y de divisas muestra que los inversores se toman cada vez más en serio los riesgos de una mayor desaceleración económica.

La evolución exacta en los próximos meses decidirá si la Fed mantiene el rumbo monetario emprendido en junio o si los datos de empleo, cada vez más débiles, marcan un giro próximo en la política de tipos.