La Reserva Federal de EE. UU. mantiene estable la tasa de interés bajo el nuevo jefe Warsh

Es la primera decisión sobre tasas bajo la dirección del nuevo jefe de la Fed, Kevin Warsh. Warsh sucedió a fines de mayo al jefe de la Fed de larga data, Jerome Powell. El hombre de 56 años fue nombrado por Trump para el cargo, y según los medios estadounidenses, Warsh se considera abierto a tasas de interés más bajas, para satisfacción de Trump. Sin embargo, en realidad la Fed mantuvo inicialmente el rumbo sin cambios.

La decisión de la Fed se produjo ante un aumento significativo de los precios al consumidor en EE. UU. La inflación se había disparado en mayo hasta un máximo de tres años, del 4,2 por ciento, debido a la crisis del petróleo provocada por la guerra con Irán, muy por encima del objetivo del dos por ciento que persigue la Fed. Warsh dijo tras la reunión que la Fed seguirá „garantizando la estabilidad de precios", como lo exige su mandato.

Los precios de la energía como principal motor de la inflación

Las consecuencias de la guerra con Irán, los bloqueos en el estrecho de Ormuz y la consiguiente restricción del suministro mundial de energía han impulsado fuertemente la inflación. En mayo, los precios de la energía en EE. UU. estaban un 23,5 por ciento por encima del valor del año anterior; la gasolina se encareció especialmente, alrededor de un 40 por ciento. Según los datos disponibles, las empresas actualmente tienen que gastar considerablemente más en petróleo, gas y fertilizantes.

Según la Fed, la política monetaria debe decidirse con independencia de las influencias políticas y armonizar la inflación con el pleno empleo. El hecho de que el banco central haya colocado la estabilidad de precios claramente en primer lugar en su comunicado sobre la decisión de tasas fue interpretado por Thomas Altmann, jefe de gestión de carteras de QC Partners, como una señal clara.

Al mismo tiempo, el mercado laboral se mostró más robusto de lo esperado. En mayo, el empleo en EE. UU. sorprendió con un aumento de 172.000 puestos, casi el doble de lo pronosticado por los expertos. Esto hablaba en contra de una flexibilización de la política monetaria. La Fed espera ahora un crecimiento económico del 2,2 por ciento para el año en curso, tras haber asumido previamente un 2,4 por ciento. Las expectativas de crecimiento para el año siguiente se mantienen en el 2,3 por ciento.

Perspectiva de política monetaria: endurecimiento más probable

Bajo Warsh, el banco central también revisó al alza significativamente sus expectativas de inflación. Para el año en curso se espera ahora una tasa de inflación del 3,6 por ciento. En marzo, poco después del inicio de la guerra con Irán, los expertos de la Fed aún partían de un 2,7 por ciento. Por ello, un recorte de tasas en el futuro cercano parece poco probable. En cambio, una política monetaria más restrictiva a lo largo del año parece más probable para controlar la inflación.

Esta expectativa también se refleja en las proyecciones de los miembros del banco central. En una encuesta a 18 miembros, 9 contaban con al menos una subida de tasas de 25 puntos básicos en el resto del año. Seis de ellos prevén incluso un endurecimiento aún más amplio. Otros ocho miembros asumen que la pausa en las tasas se mantenga durante todo el año 2026. Solo un único miembro considera probable un recorte de tasas. Así, la trayectoria esperada de la Fed apunta claramente al alza.

Rumbo de reformas y cambio en la comunicación

Warsh anunció reformas en cinco áreas clave que, según sus palabras, requieren una „mirada fresca". Warsh también quiere reestructurar el balance de la Fed, el uso de fuentes de datos, su tratamiento de los temas de productividad y empleo, y su enfoque sobre la inflación. Para ello, creó grupos de trabajo que deberán presentar resultados a más tardar a fin de año. Además, contempla incorporar „nuevas fuentes de datos" del sector privado, ya que considera que los datos actuales se basan en „métodos de encuesta anticuados". Asimismo, la nueva cúpula de la Fed quiere cambiar la comunicación del banco central y realizar menos declaraciones públicas sobre futuras decisiones de tasas.

Warsh también reafirmó ante los periodistas su intención de provocar un cambio de rumbo en la Fed y abrir un „nuevo capítulo". Actualmente, Warsh es considerado en realidad un „halcón de la inflación" y tiende más bien a una política monetaria restrictiva para controlar la inflación. Por ello, el experto del KfW Stephan Bales vio a Warsh ante un „equilibrio difícil". Esto hace que „los recortes de tasas parezcan improbables en un futuro previsible", explicó Bales. Los inversores probablemente tendrán que esperar hasta 2028 para ver tasas más bajas que favorezcan a las acciones frente a los bonos.

Bernd Weidensteiner, economista de Commerzbank, también considera improbable una subida de tasas: „Seguimos considerando improbable ese paso". No obstante, también ve un riesgo a mediano plazo: Warsh corre el riesgo de que su relación con el presidente Trump se enfríe considerablemente si no puede implementar los recortes de tasas exigidos por este.

Incluso antes de la llegada de Warsh al cargo, Trump había dejado claro lo que esperaba de su nuevo jefe del banco central: si Warsh no bajaba las tasas „inmediatamente", estaría muy decepcionado. Trump había presionado repetidamente, y en vano, al banco central independiente para que realizara recortes sustanciales de tasas. Trump también aseguró que no ejercería presión sobre el jefe de la Fed. El presidente Trump se va con las manos vacías en sus demandas de recortes de tasas.

Presión política e independencia del banco central

El anterior jefe de la Fed, Jerome Powell, había sido objeto reiterado de los ataques de Trump. Trump había insultado repetidamente a Powell llamándolo „fracasado" por no apoyar la deseada rebaja de la tasa de referencia. Además, Trump lo insultó llamándolo „débil". Presuntamente por iniciativa de Trump, las autoridades judiciales habían abierto investigaciones contra Powell por supuestos costos excesivos en la renovación del edificio de la Fed en Washington. Powell dijo que permanecerá como gobernador hasta que la investigación en su contra se haya „completado de manera definitiva y transparente".

Mientras Powell permanezca en el cargo, Trump no podrá colocar a otro candidato en el puesto del comité directivo de la Fed. Powell tiene un mandato separado como miembro del Board of Governors, que se extiende hasta enero de 2028. Así, Powell bloquea la posibilidad de que Trump nombre a otra persona en el comité directivo de siete miembros de la Fed. Además, Powell probablemente dificultará que Warsh impulse recortes de tasas.

Mercados y perspectivas

La Reserva Federal de EE. UU. se encuentra bajo una presión enorme. Desde la segunda toma de posesión de Trump en enero de 2025, la Fed ha enfrentado una presión sin precedentes para recortar la tasa de referencia. Unas tasas más bajas estimularían la economía, facilitarían la compra de vivienda a los estadounidenses y reducirían la carga de intereses de la deuda pública estadounidense. Los economistas temen que Trump, a través de Warsh, pueda ejercer una influencia considerable en este tipo de decisiones e impulsar indirectamente una política monetaria más laxa. Los demócratas de la oposición acusan a Trump de socavar la independencia del banco central.

Entretanto, el Banco Central Europeo también ha reaccionado: el BCE elevó su tasa de depósito en 0,25 puntos porcentuales hasta el 2,25 por ciento, la primera subida de tasas desde 2023, justificada por el efecto inflacionario de la guerra con Irán. En los mercados, las cotizaciones reaccionaron en consecuencia. El Dow Jones Industrial cayó un 0,98 por ciento hasta los 51.492,55 puntos; el S&P 500 perdió un 1,21 por ciento hasta las 7.420,10 unidades. El Nasdaq 100 cedió un 0,99 por ciento hasta los 29.670,95 puntos. El DAX cerró ligeramente al alza, en los 24.934,67 puntos. El bitcoin cotizaba en Bitstamp a 63.767 dólares, una caída del 1,05 por ciento. Un participante del mercado considera ya realista una subida de tasas en octubre bajo Warsh.