Schnabel: el BCE debe seguir subiendo los tipos de referencia

Según lo publicado por Bloomberg, Schnabel ha alertado del peligro de efectos indirectos y de segunda vuelta sobre la economía, en caso de que la demanda agregada se mantenga resiliente. "Je länger der Konflikt andauert, desto höher sind das Risiko und die Intensität von indirekten und Zweitrundeneffekten, insbesondere wenn die Gesamtnachfrage widerstandsfähig bleibt", declaró, advirtiendo de que cuanto más se prolongue el conflicto, mayor será el riesgo de efectos de propagación sobre las cotizaciones.

El contexto de las subidas de tipos en la zona del euro

La posición de Schnabel se inscribe en el debate más amplio dentro del BCE sobre la duración y la intensidad de la política monetaria restrictiva. Tras las repetidas subidas de los tipos de referencia y de la facilidad de depósito, la institución dirigida por Christine Lagarde está evaluando si es necesaria una nueva intervención para devolver la inflación al objetivo estatutario del 2% en el medio plazo.

Los analistas observan que la referencia al "conflicto" y a los "second round effects" recuerda las preocupaciones ya expresadas en anteriores comunicados oficiales del BCE sobre el impacto de la guerra en Ucrania en los precios de la energía, en las cadenas de suministro y en las expectativas de inflación de la zona del euro. La combinación de estos factores, según el banco central, podría obstaculizar la desinflación en curso.

Schnabel también ha subrayado la necesidad de mantener una postura restrictiva hasta que los datos confirmen de manera convincente la moderación de las presiones sobre los precios. La línea expresada por la representante alemana del Comité Ejecutivo es considerada una de las más hawkish dentro del Consejo de Gobierno y suele ser interpretada por el mercado como una señal de determinación en la lucha contra la inflación.

Las repercusiones en los mercados y en las expectativas

En el frente de los mercados, las declaraciones de un miembro clave del BCE influyen en las expectativas sobre los tipos futuros y sobre los rendimientos de la deuda soberana de la zona del euro. Las palabras de Schnabel, difundidas a través de los canales de Bloomberg y recogidas por Reuter, están destinadas a alimentar el debate entre los operadores sobre el calendario y la magnitud de la próxima posible subida.

Según las estimaciones de los economistas, la economía de la zona del euro ha mostrado señales de resistencia de la demanda a pesar del ciclo de subidas. Schnabel ha utilizado este elemento para justificar la prudencia del banco central, subrayando que una demanda resiliente puede traducirse en presiones salariales e inflacionistas persistentes si no se enfría adecuadamente mediante la política monetaria.

El nudo de la demanda resiliente

El BCE, recuerdan los observadores, ya ha recorrido un camino significativo de normalización monetaria respecto a los niveles históricamente bajos alcanzados durante la pandemia. La facilidad de depósito, en particular, ha pasado de valores negativos a un territorio ampliamente positivo, contribuyendo a endurecer las condiciones de financiación para familias y empresas.

Las declaraciones de la representante alemana llegan en un momento en el que los gobiernos de la zona del euro hacen frente a las repercusiones económicas del conflicto en Ucrania y a la necesidad de sostener la competitividad europea, también a la luz de la rápida difusión de nuevas tecnologías como la inteligencia artificial, que según algunos analistas podría tener efectos de largo plazo sobre la productividad y sobre los precios relativos.

En conclusión, Schnabel ha reiterado que el BCE está dispuesto a intervenir con nuevas subidas de los tipos de referencia si las condiciones lo exigen, manteniendo la flexibilidad necesaria para calibrar la respuesta de política monetaria a la evolución de los datos macroeconómicos y a las perspectivas de inflación en la zona del euro.