Grecia planea una nueva amortización anticipada de deuda pública

Antecedentes de la crisis de deuda griega

Con esta medida, Atenas continúa su estrategia de reducir más rápidamente de lo previsto la deuda acumulada durante la crisis de deuda. Grecia había recomprado o amortizado repetidamente en los últimos años bonos por valor de miles de millones antes del vencimiento acordado. El contexto es la recuperación de las finanzas públicas tras el fin de los programas de asistencia.

Además, el volumen de letras del Tesoro a corto plazo —los llamados T-Bills— deberá reducirse en 1.200 millones de euros hasta finales de año. Los títulos a corto plazo se consideran más caros y arriesgados que los bonos a largo plazo, por lo que su reducción puede disminuir los costes medios de financiación del Estado griego.

El papel del Mecanismo Europeo de Estabilidad

La ratio de deuda de Grecia había alcanzado en el pico de la crisis del euro más del 180 por ciento del producto interior bruto. Gracias a elevados superávit primarios y a un sólido crecimiento económico nominal, ha disminuido notablemente en los últimos años. Atenas se beneficia además de un entorno de mercado estable dentro de la zona del euro.

Como respuesta a aquella crisis, los países de la UE habían creado el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE). „Als Reaktion wurden europäische Rettungsmechanismen wie der Euro-Rettungsschirm ESM geschaffen, der seit Oktober 2012 klammen Euroländern Finanzhilfen gewähren kann", escribe Kathimerini. Grecia había recurrido entre 2010 y 2018 a un total de tres programas de asistencia.

Con la amortización anticipada, Atenas quiere además reducir su dependencia de los mercados internacionales de capitales y seguir mejorando su solvencia. Las agencias de calificación habían elevado en los últimos meses, paso a paso, la solvencia crediticia del país de vuelta al grado de inversión, lo que reduce aún más los costes de refinanciación.

Reacciones desde Atenas y desde los mercados

El ministro de Finanzas, Kyriakos Pierrakakis, había anunciado recientemente que Atenas quiere reducir el servicio de la deuda más de lo previsto inicialmente. Si la amortización adicional prospera, Grecia volvería a superar la trayectoria de reducción de deuda acordada en el programa de estabilidad.

Los observadores interpretan el paso como una señal a los mercados de que Atenas prosigue de forma consecuente el rumbo de consolidación emprendido. También para otros países muy endeudados de la zona del euro, como Italia, el proceder griego con la deuda antigua sirve de referencia, si bien la situación de partida es distinta.

Al mismo tiempo, los economistas advierten de que la amortización anticipada solo tiene sentido si se invierte paralelamente en crecimiento y productividad. Atenas debe evitar que la reducción de la deuda vaya en detrimento de las inversiones públicas en infraestructuras, educación y digitalización. Las próximas negociaciones presupuestarias de otoño deberán mostrar cómo Atenas piensa encontrar el equilibrio entre amortización e inversiones de futuro.

Riesgos y cuestiones abiertas

La reducción de la deuda sigue siendo un tema central de la campaña electoral. Atenas está bajo la presión de asegurar los progresos de los últimos años sin poner en riesgo la recuperación económica. Si la amortización prevista se ejecuta conforme a lo planeado, Grecia alcanzaría en el presente ejercicio un nuevo hito en el camino de regreso a la normalidad fiscal.

Kathimerini cita además en el informe a funcionarios del Ministerio de Finanzas que subrayan que la medida está coordinada con los compromisos ante la Comisión Europea y el Fondo Monetario Internacional. Atenas quiere demostrar que el servicio de la deuda puede seguir reduciéndose sin nuevas ayudas ni concesiones a los acreedores.

El Fondo Monetario Internacional había elogiado repetidamente en análisis anteriores los progresos de Grecia en la reducción de la deuda, al tiempo que reclamaba más reformas estructurales. Atenas ha anunciado en los últimos meses varios pasos de reforma en el ámbito fiscal y judicial.